扎根基本面優選更具性價比公司鵬華優選成長正在發行中

　　近年來，隨著A股估值結構悄然發生改變，過去被炒高的績差股估值水平普遍持續回落，以公募基金為代表的專業投資者優勢漸顯。據Wind數據統計顯示，今年以來截至11月27日，全市場成立于2020年之前的3316只偏股型基金(普通股票型+偏股混合型+靈活配置型)收益率中位數達37.85%，顯著領跑同期滬深300指數漲幅21.58%，也成為繼2010年至今的整體最高收益率水平。其中，不少投研實力出眾的基金經理創造了豐厚回報，以鵬華主動權益高能中生代基金經理蔣鑫為例，同源同期數據顯示，其管理的鵬華普天收益(160603)、鵬華健康環保(002259)年內凈值增長率均超55%。據悉，擬由蔣鑫管理的鵬華優選成長混合基金(010488)正在重磅首發中，將堅持優選成長股的選股理念，通過在成長空間較大的行業中，優選那些具備長期持續成長性，且具備競爭優勢的企業，有望延續權益女杰的投研實力。

　　中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，自2017年以來，未來業績相對具有確定性的大市值公司的估值水平明顯有了提升，而存在諸多不確定性的公司估值水平有所下移。確定性溢價提升了機構投資者整體資產的估值水平，這或許是公募業績創近10年新高的主要原因，因此時代的天平正在向機構傾斜。近年來機構業績優異表現的背后，實際上也是宏觀經濟進入存量時代的必然結果，增量經濟下的主要特征是做大蛋糕，大小企業都有發展空間和盈利能力，但隨著中國經濟增速的逐步下行，存量經濟主導的格局越來越明顯，A股市場與實體經濟一樣，呈現的最大特征是分化，而機構投資者在把脈經濟結構變化和辨析誰能分享更多蛋糕方面更具有優勢。

　　作為鵬華基金主動權益投研團隊鏗鏘玫瑰與高能中生代基金經理代表，蔣鑫以中長期優異業績表現證明實力。據銀河證券數據顯示，截至11月27日，過去一年、過去兩年、過去三年，蔣鑫管理的鵬華健康環保皆以不俗業績表現名列同類前1/4分位;過去三年與過去五年，同由其管理的鵬華普天收益分別以91.16%和88.57%的凈值增長率均位居同期同類基金前1/4，并獲銀河證券三年期與五年期雙五星基金評級。另據Wind數據顯示，截至11月27日，蔣鑫自2017年9月29日接管鵬華普天收益基金以來，任職總凈值增長率達95.94%，期間年化凈值增長率達22.33%，在536只偏股混合型基金中名列前1/3，期間凈值超越基準收益率亦高達66.07%，目前該基金已穩健運作逾17年，總回報近1300%，成為全市場為數不多的十倍基。

　　探究鵬華權益女杰蔣鑫的投資邏輯，不難發現堅定的長期持有源于其對個股深入的研究。蔣鑫認為，從長期來講，企業的成長和股價的表現是相一致的，所以蔣鑫的投資理念是賺企業長期持續成長的錢。在成長空間比較大的行業里，蔣鑫致力于尋找能夠實現長期持續成長、有明顯競爭優勢和壁壘的企業;通過對未來公司的發展空間和收益空間進行判斷，決定是否有足夠的性價比。她的投資視角偏長期，以企業經營的視角來看待公司，企業的經營不會是很平穩的，會受到企業戰略、外部因素的影響，忽略短期波動，專注于長期的核心成長驅動力，低位買入后長期持股是其獲得收益的重要方式。

　　在蔣鑫看來，企業短期的景氣度只是錦上添花，并非是投資選擇的必要條件，因為景氣度的位置并不改變企業的價值本身，能夠在景氣度的低點投資固然是很好的時點，但如果不是景氣度的低點但依然可以看到較好的長期空間，仍會是一個好的選擇。在組合的管理過程中，蔣鑫希望以結構戰勝市場，較少的進行倉位選擇，在市場的持續下跌中不悲觀，在持續上漲中也不會過于樂觀，仍然堅守長期增長的理念，組合維持穩定的低換手，蔣鑫相信投資長期具備成長空間且估值匹配的個股能夠為客戶提供穩定的超額回報。

　　蔣鑫在成長性行業中選股重點考量：首先，商業模式有壁壘，可持續;其次，企業有明顯競爭優勢;第三，歷史兌現度高，增長質量高，報表扎實。第四，對個股的未來和收益空間進行理性分析，蔣鑫認為成長股的估值是對企業未來發展空間和盈利增長水平進行估值，是對企業未來進行估值在當下表現出來的結果。因此，在選股過程中，蔣鑫更多是關注企業未來能發展到什么樣的規模以及能帶來多少現金流的增長而非單純的看估值的高低。

　　在多年投資實踐中，鵬華中生代權益健將蔣鑫專注于成長風格的投資，希望做到投資具備長期可持續增長的行業和個股。從蔣鑫任職鵬華健康環�；�金經理以來的17次季報統計顯示，該基金展現出三大特征：首先是聚焦成長，該基金主要布局于可持續增長行業，醫藥、科技、消費等領域位列高頻重倉行業前列;其次是均衡成長，該基金前十大重倉股持倉占比平均在50%左右，平均覆蓋6-7個行業，通過適度分散來避免單一個股或行業劇烈波動時對凈值造成的過大影響;第三是深度成長，蔣鑫對于成長股的研究深度且專注，持股周期較長，在管理該基金的4年多時間中，曾持有一只股票長達3.5年的時間。針對鵬華優選成長基金成立后的投資管理，蔣鑫透露，當下經濟延續復蘇態勢，目前的市場仍處在健康的運行當中，盡管選股的難度會越來越大，但仍有結構性機會可以去挖掘。未來仍會繼續在具備較大發展空間和較高壁壘的企業中，選擇更具性價比的公司;同時，將繼續努力創造持續超額收益，并積極關注風險，控制回撤，爭取為持有人創造穩健的中長期收益回報。